Technical Analysis: The Raw Truth Behind the Charts Распространение розничных платформ (платформ для рисования многозначительных графиков, линий, квадратов, треугольников и громких слов поверх ценового графика) привело к превращению технического анализа в особый вид искусства - чартингу. Бессмысленное и беспощадное, оно заполнило сердца и души розничных инвесторов, которые стали рисовать ещё больше линий … поверх других линий. Заполнять этими картинками все социальные платформы, и даже лайфстайловый инстаграм.

В наши дни всё это и называется - технический анализ.

Визуальная привлекательность понятна. Чёткие линии напоминают чертежи, а где чертежи там - инженерная точность и предсказуемость. А ведь это именно то что вожделеет каждый, кто торгует на рынке. “Торговый план”, “дисциплина”, вот что мы слышим из уст инфлюэнсеров, которые выбрали своей аудиторией розничных инвесторов. Все это дает последним надежду на то, что усердная, последовательная и дисциплинированная работа принесет свои плоды.

И она действительно “принесет” результаты, но только если инвестор будет хотя бы немного чаще покупать, чем продавать во время бычьего тренда на рынке. Однако при попытке сравнить трек рекорд такого инвестора с индексом S&P 500, учитывая все риски, леверидж, просадки, антидиверсификацию, комиссионные, DCF и мартингейл-стратегии, становится ясно, что инвестиции в SPY могли бы оказаться не худшим выбором — возможно, даже лучшим. Но это волнует только профессиональных инвесторов (чаще - институциональных), которые ищут “альфу” (и редко где находят, ведь это и есть золото рынка). Многочисленные (конечно же успешные) тьюторы, коучи и прочие Robert Kiyosaki из всех утюгов говорят, что нужно просто стараться усерднее, больше смотреть на экран и рисовать графики. Быть дисциплинированным. Это дает надежду … и увеличивает аудиторию YouTube-каналов отраслевых инфлюэнсеров.

Так существует ли технический анализ, как нечто способное помочь трейдингу? Несомненно да. Но он совсем не такой, каким его представляют 99.99%. Я расскажу самое важное, что необходимо знать. То, что не расскажут в how-to-for-begginers.

1. Fuzzy trends Вы не должны быть обмануты внутренней красотой графиков строгих прямых линий. Технический анализ - это прежде всего неточная и нечёткая дисциплина. Нечёткая в буквальном смысле. Вспоминаю, как лет 25 лет назад, я участвовал в дискуссии на одном форуме, где мы битый час обсуждали, как правильно построить линию двухлетнего тренда, основываясь на двух точках. Мы столкнулись с проблемой, что небольшие отклонения в ценах High и Low от разных провайдеров исходных данных приводили к изменениям уровней take-profit и stop-loss на +-10%. Кроме того, оказалось, что разница в несколько экранных пикселей на различных компьютерах изменяла график, что добавляло ещё +-5% неточности.

Представьте, что год назад некий излишне активный участник рынка повлиял на дневной максимум или минимум, выполнив чрезмерно агрессивный ордер, что добавило 0.25% к текущему экстремуму. Из-за этого действия, через год или два, линия тренда могла сместиться на несколько процентов. Сколько было таких случаев? Опытные чартисты знают, что графики на разных платформах выглядят по-разному.

Offtopic: Интересно, что чем меньше временной промежуток наблюдения, тем меньше заметен этот эффект (приятная новость для брокерских компаний). Поэтому интрадей торговля во многом является торговлей шумом, и обсуждать технический анализ в этом контексте довольно сложно я расскажу в следующий раз. Но вернемся к основной теме…

… вот почему необходимо давать позиции “дышать”. Линии тренда нужно воспринимать лишь как приблизительный ориентир, за исключением случаев пробоя уровней типа ATM, когда это однозначное событие мгновенно привлекает к инструменту новых участников, которые сразу вступают в игру. Пробой линии тренда — это очень условное событие, размазанное среди широкого диапазона уровней, это даже не событие в полном смысле этого слова. Как я уже упоминал, на разных платформах, в разных системах и при разных источниках цен (иногда даже округление цены имеет значение) будут формироваться различные линии тренда. В итоге они создают некую “широкую” полосу, которая может свидетельствовать о том, что что-то меняется, но точного уровня не существует. Никогда не забывайте об этом.

<– Если не углубляться в мой эмпирический опыт, то ценовой путь — это результат борьбы (непрерывного аукциона) разных групп людей. Часть из них импульсивно движима текущими новостями, часть работает менеджерами многочисленных фондов, которые покупают или продают специфическую акцию, лишь потому что в их фонд пришли или ушли деньги (по множеству причин) или изменились какие-то технические лимиты, часть хеджирует или закрывает свой опционный портфель (совсем другой рынок), часть — инсайдеры… Их огромное количество, и действия многих из них слабо или никак не связаны с предыдущим ценовым поведением. То есть, с научной (и технической) точки зрения, они вносят в цену лишь дополнительный элемент непредсказуемости, так как их поведение не обусловлено (или слабо обусловлено) предыдущими изменениями цены, на которую они влияют. Во всей этой какафонии мы должны понимать только одну вещь: цена — это шум плюс тренд (или антитренд, это уже другая история). Тренд самопредсказуем (имеет инерцию). –>

2. Innovations Технический анализ (TA), как рисование графиков, — это инновация глубокого прошлого, эры, когда подавляющее большинство трейдеров лишь смотрели на цены, но не рисовали, не видели трендов и тенденций. А те кто рисовал - имел преимущество. Сейчас просто рисование графиков - это уже не инновация. На рынке всегда так: инновации приходят, дают выигрыш лишь тем, кто первым их использует, а потом эти инновации становятся доступными широкому кругу и перестают “работать”. Поэтому важно искать новые способы видеть тренды, обрабатывать данные. Исторически было много волн инноваций в техническом анализе — например, скользящее среднее и все виды сглаживания. В прошлом были недооценены методы представления ценовых данных, такие как Point & Figure. Потом появились “индикаторы” — ещё более сложный способ обработки и визуализации данных.

Исторически было много инноваций, которые на сегодня перестали работать, но когда-то были конкурентным (трейдерским) преимуществом. Одной из сегодняшних инновацией в техническом анализе (как способе обработки данных по сути) является идея выделения из цены скрытых трендов на основе внешних корреляций, которую реализует DarkTrend.com. Инновациями в ТА также можно считать демократизацию алгоритмической торговли, из здесь известно несколько успешных (such as Jared Broad’s QuantConnect), так и неуспешных (John Fawcett’s Quantopian) проектов. Рынок инноваций в ТА сильно зашумлён, что сильно затрудняет поиск той самой золотой монеты. Впрочем так было всегда, всем не давали покои лавры WD Gann,Thomas DeMark и Ralph Nelson Elliott , поэтому никогда небыло недостатков в новых “принципах”, “графиках,“секретных индикаторах” и тп

3. Корреляции. За десятилетия работы в инвестиционной индустрии я обнаружил, что даже опытные трейдеры часто не понимают что такое корреляция и почему она важна.

Предположим, что акция А сильно скоррелирована с акциями B и C. Не углубляясь в детали расчета конкретных показателей корреляции и не тратя время на дискуссию “корреляции vs каузальность”, представим, что вы — отличный аналитик по техническому анализу (что бы то это не означало). Вы нарисовали линии тренда, уровни поддержки и сопротивления для акции А, а также для B и C, и на основе этих данных выставили торговые ордера, стоп-лоссы и так далее. Чем же вы на самом деле торгуете? Торгуя акцией А, вы фактически торгуете букетом тенденций как самого А, так и влияющих на него B и C. Почему сработал ваш ордер на акции А? Из-за падения B и C, за которыми следует А, или из-за самого А? Не понятно, что вы анализируете, чем вы точно торгуете и вообще о каком инструменте принимаете решения. Всё смешано в беспорядке.

Надо сразу сказать, такой уровень корреляций, особенно внутридневных и высокочастотных, не был так сильно характерен для рынков в прошлом. Сегодня все инструменты влияют друг на друга. Все они являются друг для друга источником шума (точнее, кросс-шума), который мешает анализу и выделению трендов. Очевидна что такая картина является следствием демократизации и интернационализации финансов.

Много лет назад, размышляя над этим, я подумал: а почему бы не устранить взаимное влияние инструментов друг на друга и не анализировать “чистую” (идиосинкратическую, как её называют в науке) ценовую динамику? Эта идея легла в основу проекта DarkTrend.com, где в разделе FAQ подробно описано, как выделяются скрытые тренды (для последующего “классического” технического анализа) с использованием машинного обучения, глубокой математики и немного AI. На мой взгляд, это на сегодня глубокая, фундаментальная инновация в этой нише. В любом случае, никогда не забывайте о корреляциях между инструментами. Ваша акция падает потому, что дела в компании идут плохо и прогнозы продаж ухудшаются, или она падает вслед за S&P 500? Имеет ли смысл продавать её, если у вас пробит падающий тренд, но это не “проблема” конкретно вашего инструмента (а ставка была сделана на него, а не на S&P 500)?

4. “Дисциплина” Рынки вызывают волнение, и я знаю это из собственного опыта. Говоря о таких вещах, как “дисциплина” и “торговый план”, апологеты технического анализа часто выделяют в качестве преимущества технического анализа избавление от волнения. Каким образом лучше потерять свои деньги — хладнокровно или эмоционально? Если выбор действительно состоит в том, как лучше это сделать, то я бы предпочел с сохранением нервной системы. Но можно ли назвать это путем к успешному инвестированию?

Правда такова: если вы плохо понимаете рынок (я бы рискнул утверждать, что “понимание” рынка это понимание психологии поведения больших групп людей), то технический анализ лишь позволит вам более комфортно проиграть деньги. Сам по себе, без свежих инновационных идей, опыта и конкурентных преимуществ (edges), он не предоставляет никакого преимущества. То, чем является технический анализ сегодня в массах, — это старый, хорошо проверенный метод меньше волноваться. Но не более того, плюс эстетическое удовольствие от рисования прямых линий.

И к сожалению это волнение не всегда от профитов (если торговать часто - примернов 50% случаев). Апологеты технического анализа часто продают избавление от волнения как преимущество техническгшого анализа (обычно это обставлено такими словами как “дисциплина”, “торговый план”). Но это ловушка. Каким способом лучше потерять свои деньги - хладнокровно или эмоционально? Если выбор действительно состоит в том как лучше это сделать - то я бы предпочёт с сохранением неврной системы. Но можно ли это назхвать это путём к успешнымому инвестированию? Правда такова: если вы плохо понимаете рынок, то технический анализ лишь позволит вам более комфортно проиграть деньги. Сам по себе, без свежих инновационных идей, опыта и конкурентных преимуществ (edges), он не предоставляет никакого преимущества. То, чем является технический анализ сегодня в массах, — это старый, хорошо проверенный метод меньше волноваться. Но не более того, плюс эстетическое удовольствие от рисования прямых линий.

5. Перебор. Не все понимаю, что успешная стратегия торговли на рынке - это диверсификация. К этому слову давно привыкли, и даже воспринимают его как академическое занудство. Но я немного о другом. Вы должны быстро перебирать различные инструменты в поисках инвестиционных возможностей. Это напрямую не относится к теме технического анализа, но крайне важно в его контексте. Если вы используете технический анализ, не стоит тратить слишком много времени на один инструмент. Вы должны быстро и оперативно перебирать разные варианты и генерировать много одновременных и небольших (по отношению к вашему капиталу) сделок. Да, это звучит не так героически, как “я куплю на все деньги акции TSLA”, но работа с использованием технического анализа именно такая. Это один из главных секретов: теоретически нужно иметь много небольших, но статистически выигрышных ставок НА РАЗНЫХ ИНСТРУМЕНТАХ. На практике это требует огромных трудозатрат. Поэтому важно использовать все доступные способы быстрого скрининга инструментов, поиска трендов и торговых возможностей.

6. Контекст.

Это самое сложное. Если вы погуглите, то обнаружите огромное количество людей, которые продают “успешные” торговые системы. Немалая часть из них использует стратегию мартингейла. В рамках этой статьи не рассматривается, почему это обман (мартингейл — это просто эквивалентный перенос рисков из зоны “с высокой вероятностью могу потерять, но не слишком много” в зону “с низкой вероятностью могу потерять все и даже остаться должным”). На этом нехитром статистическом трюке построены целые индустрии… Впрочем, о этом хорошо написал Нассим Талеб (о tail risks). Если отбросить мошенников и обманщиков, то в сухом остатке торговые системы, представленные в интернете, не работают. В лучшем случае они просто режут бычий тренд на кусочки, генерируя множество сделок, которые повышают настроение вашему брокеру. Причина, почему системы не работают проста — они не понимают контекста. Рыночного контекста.

Рыночный контекст — это сложная штука; рынок может быть в разных “настроениях”, “состояниях” и “режимах”. Это и создает контекст. Как правило, все роботизированные советники, алгоритмы и т.п. — это примитивные for-if стратегии, которые не способны учитывать текущее “настроение” рынка (как рынка отдельного инструмента, так и всего рынка в целом). И здесь технический анализ сияет ярким светом, поскольку человеческий мозг и накопленные знания опытного трейдера в целом способны отличать эти режимы и переключения между ними (это видно на длинных графиках, и совершенно не видно на внутридневных). Кстати в академической литературе такие вещи называются как “regime switching”, “volatility clustering” и тд. Хорошим примером понимания этого является монолог Jeremy Irons в фильме Margin Call (2011) https://youtu.be/UOYi4NzxlhE?t=87 “… do you care to know why I’m in this chair…”. Кстати, контекст это то в чём AI будет ещё очень долго проигрывать человеку. Отчасти (отчасти - потому что есть и другая прична) именно поэтому AI так плохо справляется с анализом исторических цен.

7. Сложность (а точнее простота) Технический анализ это про тенденции, про инерцию, про психологию толпы, про контекст, про взаимодействие групп инвесторов (толп), про учёт корреляций. Но никакой способ анализа всего этого не может быть слишком каноничным, строгим, точным, и в конечном счёте усложнённым. Как я уже писал в пункте про нечёткие тренды - рынок включает в себя слишком много неопределённости, что бы строгие прямые линии (и точное место их пересечения с ценой), что то объясняли. В этом смысле, например, теория Эллиота - одновременно и гениально и переусложнено. Те кто с ней знаком (из тех кого я встречал) с маниакальным упорством занимаются каунтином волн, коррекций, спорят о глубине волны B по отношению к волне A (или волны II, по отношению к волне I) и тому подобное. Я открою вам тайну - это не имеет большого значения. На рынке слишком много случайности Но как концепция, как большая идея - теория Эллиота имеет глубокий смысл, который заключается в описании приблизительных этапов развития больших трендов в приближении к понимаю как они примерно начинаются и как заканичваются. Здесь слова “приблизительных” и “примерных” имеют важное значение. Я привёл в пример терию Эллиота лишь как пример. Не переусложняйте. Подавляющее большинство элементов трейдерского изобразительного исскуства (треугольники, квадраты, круги и тп) не имеют никакого смысла.

8. Таймфрейм. Выше я обещал рассказать об интрадей-торговле как нибудь в следующий раз. Но всё же не могу не упомянуть одну очень важную вещь. Сколько игроков могут повлять на цену отдельно взятого инструмента на +-10% ? А сколько на +-0.5? Понимаете? Количество игроков, которые могут сломать любой интрадей-паттерн, интрадей-тренд - огромно. Поэтому в отдельно взятый момент времени обязательно найдётся кто то, кто “сломает картинку”. Можете нне сомневаться. Но чем больше таймфрем, тем больше круных игроков переходят в разряд … толпы. Они сливаются с ней и становятся ей частью. А там где есть толпа и мало демиургов, есть и технический анализ.

Это пожалуй все самые важные инсайты, которые вы не найдёте в дргих местах. Желаю всем удачи.